食品饮料:白酒中报影响或将充分释放,旺季临近有望量价齐升,维持“强于大市”评级

2020-09-02 16:35:43 上海糖酒会 35595

机构:天风证券

评级:强于大市

行情回顾:食品饮料整体上涨

本周 SW 食品饮料上涨 3.61%,沪深 300 上涨 0.30%,板块整体呈上涨趋势。分子行业看,本周白酒行业上涨 0.79%,乳品行业上涨 1.69%,调味发酵品行业上涨 7.35%,食品综合行业上涨 8.46%,肉制品行业上涨 10.25%,啤酒行业上涨 11.64%。

本周观点:白酒中报影响或将充分释放,旺季临近有望量价齐升。厂商精细化管理渠道仍在控量,双节货尚未大量放出,估计将在 9 月初投放市场。现已有 5 家酒企披露半年报,其余将在下周集中披露,基地市场弱及处于调整态势中的企业二季度压力大。

调味品 C 端韧性强,下半年随餐饮复苏,业绩有望维持高增。本周多家调味品企业披露中报,业绩均呈现高增态势。疫情期间,C 端消费习惯有所变化,各家企业均发力流通渠道,而居家消费的提升也带动公司业绩的高增。下半年随着 B 端餐饮的逐步复苏,调味品企业业绩有望维持稳健增长。华润啤酒 Q2 改善显著,疫情不改结构升级主线。华润啤酒公布 2020H1 业绩,整体啤酒销量 Q2 改善显著,同时高端化持续推进。我们认为结构升级仍是行业的必由之路,疫情下各家公司仍积极通过推新促进结构升级,带动终端消费。

乳制品方面,各企业 Q2 或迎来业绩改善,随着疫情缓解终端网点客流量上升,叠加学生开学因素,液奶动销或恢复正增长,我们预计三季度业绩恢复情况或优于二季度。我们建议关注低温奶板块公司,预计未来整个乳制品行业中“小而美”与“大而全”将同台共舞。

奶粉方面,我们认为在本土化方面更具优势的高端化国产品牌,在执行力较强的销售团队、更具消费者教育意义的销售模式加持下,将逐步打开高端市场,逐步实现国产替代。

食品行业建议着眼长期基本面扎实的细分板块龙头。我们认为食品板块细分龙头未来将继续凭借自身优势不断抢占行业份额,长期将实现集中度提升逻辑。

重点推荐:茅台、五粮液、泸州老窖、口子窖、今世缘、光明乳业、新乳业、燕塘乳业、桃李面包

数据跟踪:

白酒:高端酒批价稳定,库存保持低位

啤酒:进口大麦价格上涨,玻璃、瓦楞纸价格下跌

乳制品:生鲜乳、玉米价格均小幅上涨,豆粕价格出现下跌

卤制品:毛鸭价格下跌

建议关注标的:

高端白酒持续推荐茅台、五粮液,重点推荐泸州老窖;次高端方面,首推口子窖、今世缘、古井贡酒、山西汾酒,关注洋河。调味品行业关注天味食品、涪陵榨菜、中炬高新。啤酒建议关注青岛啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒。乳制品重点推荐新乳业、燕塘乳业、光明乳业,建议继续关注伊利股份、蒙牛乳业、妙可蓝多。奶粉继续看好中国飞鹤、澳优,食品行业重点推荐桃李面包。

风险提示:疫情导致的消费场景受限、终端动销不达预期,高端化进程受阻,食品安全问题,等等。


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